中金公司对于信维通信的研究报告出炉

2021年10月28日，中金公司发表对信维通信的研究报告，中金公司指出“信维通信公司业绩超出我们的预期”。

中金公司对于信维通信的研究报告指出， 3Q21 业绩略高于预期，主要由于:1)公司在北美客户手表的LCP 以及无线充电材料端均有明显进展，在 安卓客户的LCP 应用也有所开拓;2)元器件业务方面，公司完成聚永昶100%收购后持续整合，快速搭建电阻产品的研发与制 造能力，加速扩产稳定贡献业绩增量。从财务数据上来看，信维3Q21 毛利率环比改善，净利率亦有不错提升。毛利率环比提升 10.1ppt 至25.8%;净利率环比提升9.2ppt 至13.2%。我们认为公司毛利率提升主要系新业务陆续导入，逐步放量改善公司盈利 能力。展望未来，我们认为:1)无线充电业务将受益于份额提升及新应用终端延展，有望持续贡献业绩增量;2)LCP 天线从 材料到模组一体化优势持续，3)BTB 连接器及EMI/EMC 业务在手订单充足，推动公司业务延续高成长。

关于公司的发展趋势，中金公司指出，无线充线和LCP 业务持续加码。1)信维2H19 起进入苹果无线充电接收端供应体系，我们预计今明两年受益于苹果份额 提升以及其他品类的延展，公司业务延续高增长;2)随着无线充电生态的完善，无线充电市场有望迎来加速成长期。公司作为 苹果、三星等头部智能手机品牌的无线充电供应商将会持续受益;3)信维是安卓品牌LDS 天线龙头，随着中国市场5G 手机快 速渗透，信维是受益标的之一，同时公司在LCP 业务布局已经逐步落地，我们认为该业务也有望于今年底迎来上量。精密结构件、BTB 延续高成长，被动元器件及汽车业务成长空间广阔。短期我们预计BTB 等业务也将延续高成长态势。 长期来看，我们看好信维在射频前端及LCP 天线布局，其中滤波器有望在未来逐步落地，并带动开关等形成模块化能力。受益 于国产替代以及IoT 的兴起，我们认为公司在被动元器件、汽车电子等领域布局值得期待，有望进一步打开公司成长空间。

当然，中金公司也指出了公司发展的风险：智能手机及手表等产品出货量不及预期;LCP及无线充电发展不及预期。而这，恰恰是我们以后努力改进的地方。

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